Het Europees noodfonds zonder problemen versterkt

Wat de eurozone onmiddellijk moet doen volgens velen is het Europees noodfonds (EFSF) dat de zwakke eurolanden en banken overeind moet houden, minstens verdubbelen. Het probleem is alleen dat de voorstellen die tot nu toe gedaan zijn veel schade opleveren. Maar er is wel een manier het EFSF te versterken, zonder grote schade toe te brengen aan de Europese Centrale Bank (ECB) of aan de Triple A eurolanden. Dat voorstel hebben Edin Mujagic en ondergetekende twee maanden geleden gedaan.
Het goede nieuws is dat het mogelijk is het noodfonds meer munitie te verschaffen, zonder dat de ECB in feite de begrotingstekorten van eurolanden monetair financiert en dat de kredietwaardigheid van de Triple A eurolanden per direct in gevaar komt. Het slechte nieuws is dat het geen oplossing verschaft maar slechts tijd koopt om te werken aan een permanente oplossing. Hoe ziet ons voorstel er dan uit?

Elk jaar vloeit er via de zogenoemde structuurfondsen ongeveer 60 miljard euro van de rijke naar de minder welvarende gebieden in de Europese Unie. Geld uit dat potje komt niet alleen in straatarme gebieden in Griekenland, Portugal, Spanje en zelfs Italië terecht, maar ook in Flevoland en andere regio´s in de zeer welvarende landen. En wanneer het geld terechtkomt in de armere streken, dan leidt dat al snel tot prachtige bruggen of wegen waar nauwelijks iemand overheen rijdt. Relatief rijke regio´s zoals Flevoland kunnen best zonder dat geld. Uiteraard gaat daardoor de nettobijdrage van de rijke landen aan de EU omhoog, maar al die noodleningen en garanties hebben in feite hetzelfde effect.
Daar komt nog bij dat zeker in de huidige tijden, het geld uit de structuurfondsen beter ingezet kan worden om de overheden van de armere eurolanden te redden dan om nieuwe grotendeels nutteloze bruggen of wegen aan te leggen in diezelfde landen. Tot en met 2015 gaat het om ruimschoots 100 miljard euro voor alleen al de eurolanden. Die structuurfondsen kunnen naar voren worden gehaald.

De gelden uit de structuurfondsen kunnen aangevuld worden met een extra bijdrage van de Europese Investeringsbank (EIB). Deze bank, die eigendom is van de Europese Unie, heeft ongeveer 40 miljard euro aan eigen vermogen en een gestort kapitaal van 232 miljard euro. Aangezien deze bank de hoogste kredietwaardigheid heeft en een veelvoud van het gestorte kapitaal mag hebben uitstaan aan leningen en garanties, kan de EIB tientallen miljarden euro´s bijdragen om het EFSF aan te vullen. De bank heeft een solvabiliteitsratio van 27 procent, terwijl zij minimaal een ratio van 8 procent moet hebben.
Dit allemaal zou geen gevolgen mogen hebben voor de kredietbeoordeling van de sterke eurolanden en dus per definitie van het EFSF. Immers, het naar voren halen van de structuurfondsen omhelst geen extra geld of garanties. De lasten voor de lidstaten in de periode na 2012 dalen namelijk even hard.
Hiermee krijgt de eurozone voor de laatste keer de tijd te werken aan institutionele en structurele hervormingen, waarbij de economische groei in de zwakke eurolanden door het naar voren halen van de structuurfondsen met een extra bijdrage van de EIB zonder problemen gestimuleerd kan worden.